字节跳动究竟什么时候上市？

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关于字节跳动,近期有两件有意思的事比较引人注意。

一个是取消了大小周,宣告了关于其身上各种疯狂加班传说的(阶段性)终结,小部分人因受到了加班费的损失而吐槽,但对于大多数员工来说,仍然算得上是一个好消息;

另外一个就有些八卦了:互联网大厂的员工喜欢在下班之后仍然佩戴着工牌,以显示自己的“大厂身份”,其中以北京的字节跳动员工最为典型。

相比之下,两个没有引起太多关注的消息低调路过:

7月7日,香港信报的消息称,字节跳动又推迟了IPO,并且面临估值下调;

以及,字节跳动的年报财务数据第一次比较清晰地披露——2020年收入达2366亿元,同比增长111%;毛利润增长93%至1330亿元。在收入、毛利高速增长的同时,全年报亏,经营亏损147亿元,官方解释是“员工获得基于股票的报酬产生了较高的费用。”

简单地总结就是,过去的一年里,字节成长很快、赚了很多钱,但因为拿出了太多的钱扩张、拿出了太多的股票分给员工,导致亏了不少。

几件事情汇总在一起,构成了这家未上市巨无霸公司依稀可见的轮廓:

发展迅猛。十万员工遍及全球,但仍然需要加班加点才能完成工作,以至于出现吐槽取消大小周影响年薪的情况;

认同度高。员工愿意带工牌出街是一个非常值得关注的细节,这意味着企业内部有比较好的财富分配状态,以及认同度很高的企业文化。

资本的认同度却有所下降。收入、毛利润都是衡量企业成长能力的重要指标,三位数的成长,意味着企业仍处于发展的早期阶段。除了滴滴事件引发的数据安全担忧之外,是否还有什么潜在原因,造成了字节跳动罕见的估值下调?

这是市场上并没有出现太多解读,但又十分关键的一个问题。

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圈占用户,摘取低垂果实

内容产业具有一种“丰富度壁垒”。

2015年,我专访了红杉中国创始合伙人沈南鹏,在采访的过程中他“引荐”了几个被投企业家的专访:美团网王兴、今日头条张一鸣、诺亚财富汪静波、新产业(SZ:300832)董事长饶微。

这说明当时体量还没有那么大的今日头条,在沈心目有相当的地位和分量。

张一鸣是其中唯一拒绝了我的采访诉求的。但在第二年,他上了央视的《对话》栏目,解释自己的经营战略:

不要跟其他公司的核心领域去竞争,牵涉你很多的精力,而且你是没有这个优势的。除了(避开)竞争之外,不做别人做的好的领域,它也有社会价值。别人已经做的都很好了,你为什么去做别人做好的领域呢。

他还在这一年还接受了《财经》杂志的专访,表达了类似的说法:

我们有一个原则——尽量不做别人已经做好的事,不能比别人做得更好就不做,除非是业务防御关键点。

在今日头条创业的开始阶段,也就是2012-2014年左右,目前产生巨头的几个领域——包括电商、社交、O2O等都在快速的发育阶段,如今的巨头在当时基本都打赢了卡位战,竞争格局相对清晰。

但在互联网化的内容方面,当时的商业模式还都比较落后:门户网站+纸媒。从那时起,今日头条最早采用抓取内容+分发的方式做内容。

对于今日头条成功的关键,一直以来,人们都在强调分发的作用,所谓“你关注的才是头条”,但大多忽视了分发的基础,也就是获取内容的重要性。

内容产业具有一种“丰富度壁垒”,如果用户能够在某个平台获取最多的内容来源,那么用户就会习惯于在这个平台获取内容。

用电视机作为类比,可以更容易地理解内容丰富度壁垒的含义。我们假设,用户为了观看一个频道的节目,就必须买这个频道生产的电视机,那么每台电视的内容丰富度壁垒就非常薄弱,因为单个频道能够供给的内容是有限的;

突然有个天才出现,发明了能够接收所有频道节目的电视机,那可以想象的是,消费者会立刻替换掉那些只能收一个频道的电视机。

今日头条凭借内容丰富度迅速成为最大的图文内容分发平台。张一鸣此后在短视频方面如法炮制,用最大限度的内容丰富度,去取代其他各种类型的中小型内容平台。

文章与短视频的分发算法在其中起到了核心的关键作用,但绝非唯一的核心作用。

大多数内容平台就像只能看到一个频道的电视机,在用户面前的存在感大大削弱。因此在整个过程中,全球范围内分散在纸媒、各类网站、类似视频平台上的用户蜂拥而至,也为字节跳动带来了海量的互联网广告收入。

张一鸣“延迟满足”,多次选择主动暂缓IPO上市,与这个用户获取的进程尚未结束有关。字节跳动虽然赚取了不少的毛利润,但至今仍然处在积累用户的阶段,其实一直是在摘取低垂的果实——竞争对手的内容丰富度都太孱弱了。

而到了上市的那一天,是要融资买梯子,去摘那些在树顶上果实的时候。