机器人行业：工业机器人11月增速继续回落

核心要点：

工业机器人行业11月产量增速继续回落，累计同比增长22%

据Wind数据，工业机器人行业2020年11月单月产量23，635台，单月同比增长31.75%，单月增速相比9月的51.40%，10月的38.50%，已连续回落2个月，但绝对值依然处于年内单月增速高位。我国前11月工业机器人累计产量206，851台，同比增长22.20%。该数据在4月份转正后，一直保持持续上升态势，由2月份的-19.4%，逐月增长。

工业机器人前11个月整体销量同比增长继续扩大，显示二、三季度以来的国内固定资产投资持续反弹，不仅修复了年初新冠疫情对行业的负面影响，还扭转了行业2018、2019年的低迷状态。但9、10月份单月增速下滑，也显示整体增速逐步回归常态。

工业机器人行业快速反弹，得益于固定资产投资的上行

目前，2020年前11个月的固定资产投资完成额已连续3个月同比转正，且是在前2月大幅下跌的基础上实现的，显示我国在新冠疫情后加码基建，有效反应在固定资产投资完成额上升方面，也是工业机器人行业快速反弹的主要动力来源。

工业机器人行业延续2019年反弹势头，是顺周期重要指标

2020年前2个月受新冠疫情影响，工业机器人产量大幅下滑，但2020年3月以来单月数据一直保持同比正增长，4月累计同比即转正，且一直保持上升势头。单月增速8、9、10、11等4个月份同比增长保持30%以上，有效推升总量增速上行，该行业也成为顺周期重要方向标。

而工业机器人行业主营收入累计同比9、10月份开始转正，前10月累计同比增长2.31%，全年有望同比增长5%左右。都显示工业机器人行业发展趋势已延续了2019年四季度的反弹，总体维持强劲势头。

此前，我国工业机器人一度低迷。我国工业机器人行业2016-2017年受制造业产业升级推动，出现一波快速增长；但2018年-2019年，受整体经济下行压力上升，固定资产投资增速低迷的影响，行业产量下滑。不过，2019年第四季度，工业机器人产量单月同比出现转正，拉动累计数据下滑幅度收窄，确定工业机器人行业阶段底部。

投资建议

我国工业机器人主要服务于汽车、3C等领域，前11月行业同比增速持续上行，显示工业机器人行业在克服新冠疫情影响的基础上，有效延续了2019年第四季度拐头趋势，符合我们对工业机器人行业已进入新一轮发展的判断，维持工业机器人行业“增持”评级。